如何解讀中國老齡化帶來的挑戰和機遇

隨著第七次人口普查結果公布，中國的老齡化問題再度成為市場的關注點。《中共中央、國務院關于優化生育政策、促進人口長期均衡發展的決定》從國家戰略層面高度重視老齡化問題。老齡化對中國經濟有什么影響？對哪些行業影響偏大？如何應對老齡化問題？我們將逐一解答。

我們通過對全球200多個國家和地區的數據分析，發現老齡化對經濟的影響呈現以下特點：第一，相比于正常時期，在經濟危機期間，老齡化對經濟的負面影響更大。第二，老齡化初期、即未富先老對經濟增長更加不利。第三，老齡化速度達到一定閾值時，對經濟的負面影響更加明顯。第四，對比各個地域及文化圈，人力資源稟賦優勢大的國家和地區的經濟受老齡化的負面影響更大。由于老齡化是一個人口結構的漸變的過程，在短期人口結構基本不變，因此老齡化對短期的經濟影響難以顯現。老齡化對經濟的影響，更多的表現在中長期的經濟發展上。

中國未來經濟將面臨老齡化的巨大挑戰。一方面，中國過去的發展較大程度上依賴于人力資源稟賦，老齡化帶來的年輕人口比例下降將導致較大的經濟下行壓力。我們發現中國的經濟增長與該年前20年的出生人口規模有著幾乎一致的走勢。從年輕人口與經濟增長相關趨勢來判斷，未來中長期的中國經濟增長定會受到少子化引致的老齡化的負面影響。另一方面，中國養老體系、退休制度未能充分應對老齡化趨勢，老年人口增加帶來的社會成本也將成為未來經濟的重大負擔。而中國目前正處于“未富先老”的階段，科技水平不足以抵消老齡化對經濟的負面影響。所以中長期來看，中國可能會面臨老齡化帶來的經濟陣痛期。

對于具體行業而言，首先我們認為未來十年房地產業面臨較大的下行壓力。城鎮化帶來的房地產繁榮正在放緩，而老齡化帶來的壓力與日俱增。其次，中國人口結構也將會繼續發生根本性變化，勞動力成本居高不下已成定局，勞動密集型產業將被迫轉型或升級，讓步于技術密集型產業。再次，中國老年人人數總量在快速增加，且老年人患病率也在持續攀高，衛生服務需求明顯增加，醫藥行業前景廣闊。同時，現有的醫療機構體系將承受較大的流量壓力，所以民營連鎖醫院無疑將成為基層醫療機構中重要的補充力量。

應對老齡化，國家層面應積極實施促進生育的政策，重視提高我國勞動力整體素質，增加對人力資本的投資；同時提高退休年齡，完善養老金體系，并防止儲蓄率的快速下降。

來源: 東北證券